至纯科技603690)和讯SGI指数评分出炉，公司取得68分，从全体上看公司近八个季度的得分相对均匀，在50-70分之间。因疫情忽然迸发，比较2020年2021年全体得分更高，至纯科技处在欣欣向荣的展开期。

  从重要财务数据加权净资产收益率中看，从2017年开端至纯科技展开欣欣向荣。2019年和2020年在全球交易争端不断、世界经济添加放缓、疫情影响持续在全球延伸、国内经济下行压力加大的布景下，至纯科技能有如此展开势头着实可贵。

  在进一步开拓商场的过程中运营才能、盈余才能、本钱结构方面根底安定，尤其在盈余方面潜力足。

  从图中看到与加权净资产收益率相照应的是出售毛利率和净利率，至纯科技在2018年毛利率和净利率出现十分显着的低谷，至纯科技净利率全体来看是上升趋势。

  2018年至纯科技财务数据反常，财报表明运营收入比上年同期添加 82.64%，净赢利比上年同期削减 34.19%。

  主观因素：首要系 2018 年公司布局并展开的湿法设备事务板块，该事务在初期需求投入较多的研制本钱，因而 2018 年全年较去年同期研制本钱添加约 2300 万元，商场费用添加约 1100 万元以及办理费用添加约 1600 万元。

  客观因素：是因为全球半导体扩张，引发了全球半导体资料及零部件供给严重，部分资料的价格有所上涨，使得公司事务的全体毛利率有所下降。

  高纯工艺体系收入规划最大，从2018年的6.74亿元添加到2020年的8.63亿元。受2019年新添加的光传感及光器材和半导体湿法清洗设备影响，高纯工艺体系占比从100%降至61.8%。

  半导体设备收入占比提高较快。2019年，至纯科技半导体湿法清洗设备开端奉献收入，2019-2020年收入别离为0.82亿元、2.18亿元，占比别离为8.3%、15.6%。半导体设备收入占比提高较快，首要得益于半导体设备收入高添加，2020年增速高达166.7%。

  光传感器事务持稳。至纯科技在2019年一季度完成对科创企业波汇科技100%股权的收买并在当年并表，导致新增了光传感及光器材事务收入，2019-2020该项事务收入别离为2.65亿元、3.15亿元，占比别离为26.9%、22.5%。

  从至纯科技收入的下业构成来看，半导体职业占有50%以上的份额。来自半导体职业的收入由2018年的4.39亿元添加到2020年的7.57亿元，占收入比重由65.04%降至54.23%。

  收买波汇科技新添加了来自光电子职业的收入，2020年该范畴收入占比为22.56%。来自医药及食物范畴收入占比由2018年的6.52%上升到2020年的13.4%，来自光伏职业收入占比由2018年的13.04%降至2020年的6.82%。

  跟着国内晶圆厂大幅扩产并推动国产设备导入，至纯科技聚集的湿法设备事务2021上半年也“涨势喜人”，新增相关订单达 4.3 亿元，其间单片设备 2 亿元。该公司现在已能够供给 28nm 节点的悉数湿法工艺设备，首批次单片湿法设备已交给并顺畅经过验证，下半年将有 7 台套 12 英寸槽式设备和 8 台套 12 英寸单片设备将交给到中芯世界、华虹集团、燕东科技等干流客户产线。

  别的，在更先进的 14nm~7nm 技能代代，至纯科技2021上半年也已接到 4 台套机台多个工艺的正式订单，将于 2022 年交给至客户产线验证。

  2020 年，至纯科技全体事务新增订单到达 19.6 亿元，较上年同期添加 38%。2020 年整个半 导体板块新增订单 13.6 亿元，其间湿法设备新增订单 5.3 亿元，较上年同期添加 211%，湿法设备订单中单片设备新增订单 3.66 亿元，半导体事务持续行进在展开快车道上。在 2020 年因 COVID-19 疫情出现而至少丢失 2 个月时刻的布景下，公司的运营仍旧取得了好成绩。

  跟着营收规划的扩展，至纯科技库存金额逐年上升，2017年到2020年别离为，2.07亿、4.13亿、6.35亿、7.94亿，2021年三季度库存现已高达13.32亿。库存攀升对一个科技企业来说并不是一件功德。

  库存商品激增的另一个原因或许是产品在新式商场的拓宽并非一往无前，在日益剧烈的商场竞争中，产品或许处于下风位置。

  存货价值的激增意味面临着存货贬价危险，若其未来不能有效地施行库存办理，或产品商场环境改变出现原资料、库存商品价格大幅跌落的景象，则存货价值存在进一步跌落的危险。

  库存居高不下影响公司现金流，2020年的财报显现尽管公司现金流比较足够可是这是依据公司告贷节节攀升的条件的，至纯科技告贷超越百亿，为企业往后扩张埋下一颗定时炸弹。

  2018年到2020年应收收据以及应收账款别离是4.7亿、8.26亿、9.95亿出现逐年上涨的态势。2021三季报的应收收据及应收账款为11.65亿元，应收收据及应收账款占运营收入份额91.00%，同比添加27.52%。

  尽管至纯科技赢利逐年添加，但应收收据、应收账款和库存的节节攀升攀升形成至纯科技现金流的巨大担负。2018年到2020年现金流别离为-5283万、-1.1亿、-2.8亿。从数据上看接连三年为负数，并且有攀升的趋势。

  计入当期损益的政府补助2018年到2020年别离是4123万、2108万、1285万，整体出现下降的趋势。政府补贴在必定程度上缓解现金流压力，可是明显也是靠不住啊。

  至纯科技研制开销由2016年的0.12亿元添加到2020年的1.5亿元，占收入比重由4.56%上升到10.74%。2021Q1研制开销0.37亿元，占收入比重进一步提高到16.02%。公司现在已申请专利447项（其间发明专利近192项），已授权专利252项（其间发明专利56项），软件著作权114项。

  至纯科技从高纯工艺体系起步，逐渐拓宽半导体湿法清洗设备、晶圆再生、光传感及光学元器材事务。产品广泛运用于半导体、微电子、生物医药、光伏、光纤、TFT-LCD、LED等范畴。现在公司高纯工艺体系正逐渐完成体系、设备甚至元器材层的全面国产代替，是国内稀有的技能抢先且具有接受大项目实力与经历的本乡企业。公司湿法设备业已切入中芯世界、华虹集团、长鑫存储、华为、华润、燕东、台湾力晶等一线客户，均为所鄙人业的抢先者。

  至纯科技的主运营务首要包含半导体湿法清洗设备、高纯工艺体系、光传感运用及相关光学元器材的研制、出产和出售。2020年公司3块事务的占比别离为61.8%、15.6%和22.5%。依据公告，公司在高纯工艺体系范畴服务于一线IC晶圆厂，包含三星、海力士、台积电、中芯、华虹、长存、长鑫、士兰微600460)等头部客户。

  2020年，高纯工艺仍是公司营收首要奉献（超60%），其间半导体范畴工程占比最高（到达65%），公司将光伏、医药、LED等范畴聚集高毛利的增量项目（现在高纯事务毛利率近32%）。高纯工艺体系首要运用于泛半导体范畴（IC晶圆制作、平板显现、光伏、LED等）及生物制药、食物等需求超净出产环境的范畴。其间在半导体范畴，咱们估量晶圆厂制作中高纯工艺体系出资额约占其固定资产出资总出资额的5%~8%，未来跟着国内晶圆厂开工建造加快，以及miniLED、光伏等泛半导体范畴出资加快都将成为职业下流首要驱动力。

  高纯工艺体系是公司当时首要营收构成，产品包含：气体高纯工艺设备及体系、化学品高纯工艺设备及体系、研磨液供给及收回体系、前驱体介质体系、大宗气体、半导体工艺尾气处理设备及体系、物料及水体系。其间心是体系规划，由专用设备、侦测传感体系、自控及软件体系、管阀件等组成；体系的前端衔接高纯介质贮存设备，体系的终端衔接客户自购的工艺出产设备。

  清洗是贯穿半导体产业链的重要工艺环节，用于去除半导体硅片制作、晶圆制作和封装测验每个过程中或许存在的杂质、反响产品、残留化学品等。

  现在半导体清洗技能首要分为湿法清洗和干法清洗两种工艺道路。湿法清洗是针对不同的工艺需求，选用特定的化学药液和去离子水，对晶圆外表进行无损伤清洗，以去除晶圆制作过程中的颗粒、天然氧化层、有机物、金属污染、献身层、抛光残留物等物质，可一起选用超声波、加热、真空等辅佐技能手段；干法清洗是指不运用化学溶剂的清洗技能，首要包含等离子清洗、超临界气相清洗、束流清洗等技能，尽管具有对不同薄膜有高挑选比的长处，但可清洗污染物比较单一。现在湿法清洗是干流的清洗技能道路，占芯片制作清洗过程数量的90%以上。

  在湿法清洗工艺道路下，现在干流的清洗设备首要包含单片清洗设备、槽式清洗设备、组合式清洗设备等品种。单片式清洗选用旋转喷淋、二流体等方法，一次对一片晶圆进行清洗，具有极高的工艺环境控制才能与微粒去除才能；而槽式清洗机选用溶液浸泡方法，产能较高，但清洗作用不如单片式设备。单片式清洗机技能难度更大，但运用更广，能够满意更高的清洗要求，占有更大的商场规划。

  商场上的湿法清洗设备首要被日本和美国所独占，超越95%以上的机台从国外进口。依据 SEMI计算，全球半导体清洗设备职业的龙头企业首要是迪恩士DNS、东京电子、韩国SEMES、泛林半导体等等。其间，DNS占有了全球半导体清洗设备45.1%的商场份额，东京电子、SEMES和泛林半导体别离占有约25.3%、14.8%和12.5%。

  2021年10月18日晚间，至纯科技公拟经过增资扩股引进战略出资者并进行部分股权转让。依据公告，本次新引进的战略出资者共有8家，算计向至微科技增资4.2亿元。其间就包含大基金二期，其他增资方也均来头不小。

  10月19日，至纯科技方面回应，本次引进战投首要是以扩展湿法设备出产为主，现在的方案是5年200台。

  本次增资前，至微科技注册本钱为4.55亿元，估值25亿元（增值率485.36%），对应5.4945元/注册本钱。增资后，至纯科技持有至微科技的股份由99.34%降至77.11%；大基金二期、混改基金、中芯聚源、配备资料基金、芯鑫鼎橡别离持有3.42%、3.42%、1.71%、1.03%、1.03%的股权。

  8月24日晚间，至纯科技发布公告称，拟揭露发行不超11亿元可转债，用于单片湿法工艺模块、中心零部件研制及产业化项目、至纯北方半导体研制出产中心项目、集成电路大宗气体供给站及配套项目以及弥补流动资金或归还银行贷款。